科学评价和投资生物科技公司
编者按：
最近，美国世界技术创业投资公司的唐马克先生在大连国际DNA和基因组活动周上，就“生物技术产业应怎样借助资本的力量扬帆起航”这一主题进行了精彩演讲。
在演讲中，唐马克从6个角度对生物技术企业融资提出了自己的建议。按照他的建议，对于处于起步阶段的生物技术企业来说，要融资成功，并使企业得到良性发展，首先需要把握风险投资的周期性，以最大限度地吸取到资本的投入。其次，在与风险投资人进行洽谈时，不应该过分计较首次获得的风险资金的数额。因为风险投资的特点就是观望效应，只要你掘到了第一桶金，事实上很快就会有第二、第三桶金的跟入。而此时第一桶金的价值就在于增加了你与其他风险资本家谈判的筹码。第三，在和风险资本家进行谈判的时候，应更注重能分得到的蛋糕块的大小，而不是所获得的蛋糕块所占的百分比。需要明确的是一个大蛋糕上的一小块往往超过了一个小蛋糕的一大块。第四，风险资金一旦注入，生物技术企业家应更注重公司潜在价值的提升。因为在目前的市场态势下，市场的风险无时不在，风险投资可能会抛弃你，另觅佳偶。第五，要确定自己的定位，这是生物技术企业在寻找风险资本前就需要深入思考的。第六，生物技术企业要尽可能保持简单的金融结构，不要轻易借贷款。如果存在贷款，将直接影响到生物技术企业下一步的融资。
而在此之前，唐马克却出版了一本名为《生物技术投资必读——如何投资生物技术与生命科学板块》的书籍。不过这本书不是告诉生物技术企业如何去融资，恰恰相反的是，他的这本书却是告诉那些风险投资者如何选择生物技术企业进行投资。
按照他的投资理论，对于投资者来说，判断一家生物技术企业的投资价值，首先需要对目前的经济和商业周期进行分析。其次，要对产业板块进行分析。因为处于不同产业板块的公司会因为经济周期的不同会有不同的表现。第三，才是对生物技术企业本身的具体分析。
评价不是精确的科学，它是基于对公司前景和相关经济情况的预测和判断，它受很多因素的影响。
经济和商业周期分析
经济环境为股票选择提供了舞台。而一个投资者决定如何分配他们的资产到股票、债券和现金的方法，会直接受到所期望的经济变化方向的影响。
产业板块分析
从高到低的分析也涉及到一个产业板块的研究。在不同产业中的公司由于处于不同的经济周期会有不同的表现，并且由于政府储备的策略会受到不同的影响。比如，当利率变化的时候，有着高负债的金融机构和公司会比没有负债的公司受到更大的影响。随着经济周期的变化，不断调整不同工业板块的投资可以增强投资方案的表现。
生物科技的引入阶段大概是20世纪70年代，而其成长阶段开始于20世纪90年代，并且带来了许多成功的生物科技产品。目前，生物科技产业正面临快速成长和激烈竞争的时期。
美国证券交易所的生物科技板块，自从1995年以来，生物科技公司的收入年平均增长达到了11%，且这种增长的势头还会持续下去。相对于普通的制药公司面临的专利到期以及普药竞争，生物科技产品基本上没有这些压力。成功的药品开发依赖于先进的科学技术，包括对生物科技的熟悉和理解，而其只能来自于稳固的基础研究的积累。
生物科技公司分析
严格的公司分析是整个过程的最后一步，它涉及定量模型以及定性因素的预测，如管理和客户忠实度等。
当仔细研究完一个公司的财务情况之后，剩下的工作就是运用不同的评价手段来衡量这只股票是否具有吸引力。而具体分析的方法则包括相关评价法、按现金流量计算的现值法、部分总和评价法、红利折算模式、基于订户的评价法、增加经济价值法和基于收益的评价法等7种方法。
而具体到生物技术企业，对于不同的生物技术企业要采取不同的方式来评估。但如果不同的评估方法出现冲突，最好的也是最符合逻辑的方法是净现值和现金流法。对于像AMGN、BGEN这样成熟的生物科技公司，可以用现金流来估计该公司的价值是否便宜或不适合投资。而对于那些拥有处于开发后期的产品的公司，则用概率调整的折算模型。对于那些早期的生物科技公司，就可以用基于收入或定价的比较评价法来估算他们当时的市场价值。混合法也同样适合那些拥有处于开发后期的公司和处于平台技术开发早期的公司。 (美国世界技术创业投资公司 唐马克)
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